[ Pobierz całość w formacie PDF ]
.III.Metody i �ród�a finansowania przedsi�biorstwPodzia� �róde� finansowania2.Na czym polega istota hierarchii w kszta�towaniu �róde� finansowaniaprzedsi�biorstwa?Przedsi�biorstwa preferuj� wewn�trzne �ród�a finansowania, takie jak: zysknetto pomniejszony o dywidendy, odpisy amortyzacyjne oraz wp�ywy ze sprzeda�yposiadanych krótkoterminowych papierów warto�ciowych lub innych sk�adnikówaktywów przedsi�biorstwa.Je�eli konieczne jest zewn�trzne finansowanie, przedsi�biorstwa w pierwszejkolejno�ci emituj� papiery d�u�ne, a dopiero po wyczerpaniu si� tych mo�liwo�cipozyskiwania kapita�u emituj� nowe akcje.3.Co to jest obligacja?Obligacja jest form� po�yczkiJest papierem warto�ciowym, którym mo�na obraca� na rynku pieni�nym = mo�nap�aci� obligacjami o ile druga strona wyrazi na to zgod�Obligacja ma funkcj� p�atnicz�, obiegow�, dzieje si� tak poniewa� papierwarto�ciowy to pewne �ród�o dochodu w przysz�o�ciObligacje mog� mie� wbudowana opcje typu put lub call � mog� zawiera� klauzur�upowa�niaj�c� np.emitenta do wcze�niejszego wykupuCeny obligacji zmieniaj� si� odwrotnie do stóp procentowych4.Dlaczego wy�sze stopy procentowe i inflacja stanowi� zagro�enie dlaobligacji?W okresie podwy�ek stóp procentowych i wzrostu inflacji, wyceny obligacji narynku wtórnym zazwyczaj spadaj�.Z dwóch powodów � coraz wy�sza inflacja zjadazyski, a nowe emisje obligacji o�wy�szym oprocentowaniu coraz silniej konkuruj�o kapita�.Z kolei w okresie obni�ek stóp procentowych i spadku inflacji, wyceny obligacjina rynku wtórnym zazwyczaj wzrastaj�.Malej�ca inflacja przek�ada si� na wy�szerealne zyski ze starszych emisji, a nowe emisje obligacji o ni�szymoprocentowaniu s� coraz mniej atrakcyjne dla inwestorów.5.�wiadczenia, do których emitent obligacji mo�e si� zobowi�za�, mog� mie�charakter pieni�ny, tzn.emitent zobowi�zany jest do zwrotu po�yczonej kwoty w�ci�le okre�lonym terminie wraz z naliczonymi odsetkami.lub niepieni�ny, np.emitent zobowi�zany jest do spe�nienia �wiadczeniaokre�lonego w obligacji w terminie okre�lonym w obligacji.�wiadczeniem tymmog� by�:Udzia�y w przysz�ych zyskach remitenta,Zamiana obligacji na akcje remitenta,Prawa do pierwsze�stwa nabycia akcji remitenta.6.Z punktu widzenia formy zabezpieczenia interesów oligatoriuszy obligacjemo�emy podzieli� na:zabezpieczone (hipotyczne) � roszczenia zwi�zane z tymi obligacjami s�asekurowane konkretnymi aktywami emitenta - zazwyczaj jest to wpis na hipotek�niezabezpieczone - nie s� asekurowane konkretnymi aktywami, a zabezpieczeniemroszcze� s� przep�ywy pieni�ne emitentaJa znalaz�am takie co�:zabezpieczenia rzeczowe (hipoteka, zastaw) � s� najpowszechniej stosowanepor�czenie osoby fizycznejpor�czenie podmiotu trzeciego7.Obligacje emitowane przez przedsi�biorstwa mog� zawiera� klauzul�upowa�niaj�c� ich emitenta do wcze�niejszego wykupu obligacji, co jestniekorzystne dla nabywcy.8.Z punktu widzenia sposobu wynagradzania obligatoriuszy obligacje mo�napodzieli� na:Obligacje zerokuponowe � obligacje, które nie s� oprocentowane i nie wyp�acaj�odsetek.Emitent wykupuje je po warto�ci nominalnej.Wynagrodzenie z takichobligacji odbywa si� na zasadzie dyskonta, tzn.obligatariusz p�aci okre�lon�kwot�, znaj�c wysoko�� p�atno�ci w dniu wykupu.Obligacje o sta�ym oprocentowaniu � s� oprocentowane przez ca�y okres do wykupuwed�ug sta�ej stopy procentowej.Obligacje o zmiennym oprocentowaniu � ich oprocentowanie zmienia si� wposzczególnych okresach odsetkowych.Sk�ada si� na nie pewna sta�a mar�awynikaj�ca z ryzyka inwestycyjnego oraz zmienna stopa odniesienia (w PolsceWIBOR), która wynika z kosztu pieni�dza na rynku.Obligacje indeksowane � s� rodzajem obligacji o zmiennym oprocentowaniu, w ichprzypadku wielko�ci� odniesienia jest inflacja.9.Ze wzgl�du na przenoszenie praw wynikaj�cych z obligacji dzielimy je na:Obligacje imienne wystawiane s� na konkretn� osob�, a�przeniesienie praw z�nichwynikaj�cych odby� si� musi w�formie przelewu po��czonego z�wydaniemdokumentu.Obligacje na okaziciela mog� by� przenoszone poprzez samo wydanie jej nabywcyprzez zbywc� [ Pobierz całość w formacie PDF ]